Stablecoins: Sie brauchen sichtbare – und verifizierte – Mittel zur Unterstützung

Stablecoins könnten ihren Namen in einer Krise Lügen strafen. Die Arbeitsgruppe des Präsidenten für Finanzmärkte will Emittenten der digitalen Token wie Tether und USD coin, die wie Banken überwacht werden, mit strengen Mindestreserve- und Kapitalanforderungen.

Stablecoins können systemische Risiken darstellen. Wenn verängstigte Anleger nach der gleichzeitigen Rücknahme eines Tokens verlangten, dem keine solide Vermögensunterlegung fehlte, könnte sein Emittent zahlungsunfähig werden. Dieser Zusammenbruch könnte andere auslösen. Die Ansicht der Aufsichtsbehörden ist, so eigennützig, richtig.

Gary Gensler, Chef der Securities and Exchange Commission, hat Stablecoins mit Casino-Spielchips verglichen. Sie sind keine Randaktivität mehr. Sie stellen eine 128-Milliarden-Dollar-Industrie dar, die in 12 Monaten um fast 500 Prozent gewachsen ist. Allein Tether hat einen Wert von 71 Mrd.

Emittenten von Stablecoins behaupten, dass sie an Vermögenswerte der realen Welt gebunden sind, einschließlich Fiat-Währungen wie dem Dollar. Das Versprechen einer geringeren Volatilität hat sie zu einem beliebten Instrument für Händler gemacht, um andere digitale Vermögenswerte wie Bitcoin zu kaufen und zu verkaufen.

Emittenten verpflichten sich in der Regel, Stablecoins zum Nennwert gegen Fiat-Geld einzulösen und Reserven in Höhe des Werts der im Umlauf befindlichen Token zu halten. Aber die Überprüfung von Reserven kann schwierig sein.

Die Behörden des Staates New York und die Commodity Futures Trading Commission haben kürzlich Tether, das Unternehmen, das die größten Stablecoins ausgibt, mit einer Geldstrafe belegt, weil sie behauptet hatte, dass ihre Token vollständig durch Dollar gedeckt waren. Tether gab kein Fehlverhalten zu oder leugnete es.

Sie stellte in einem Update klar, dass per Ende Juni nur noch etwa 10 Prozent der Reserven in Bargeld und Bankeinlagen lagen. Der Großteil bestand aus riskanteren kurzfristigen Commercial Papers. Es sagte auch, dass es mehr als 15 Milliarden US-Dollar an Schatzwechseln hielt.

Die Arbeitsgruppe des Präsidenten sagt, dass Stablecoin-Emittenten zu versicherten Verwahrstellen wie Banken werden sollten. Dies würde Reserven transparenter machen und Anleger schützen. Es könnte auch den Weg für konventionelle Kreditgeber ebnen, Stablecoins auszugeben.

Das ist kaum das, was Möchtegern-Disruptoren beabsichtigt haben. Aber ohne eine zuverlässige Überprüfung der Finanzkraft können sich die Versprechen der Stablecoin-Emittenten als gefährlich leer erweisen.