Kryptofinanz: Kreislauf des Lebens an der Wall Street

Hallo und willkommen zum Cryptofinance-Newsletter der FT. Diese Woche schauen wir uns die wenig inspirierende Bilanz der Branche an der Wall Street an.

Das Urteil des berühmten Investors Benjamin Graham, dass der Aktienmarkt eine kurzfristige Abstimmungsmaschine, aber eine langfristige Waage ist, hätte mit Blick auf Krypto geliefert werden können.

Diese Woche gab Circle, das den Stablecoin USDC betreibt, sein Angebot an der New Yorker Börse auf, als es den Zeitpunkt für einen 7-9 Milliarden Dollar schweren Deal zur Fusion mit Concord Acquisition, einer Zweckgesellschaft unter dem Vorsitz des ehemaligen Barclays-Chefs Bob, abgab Diamant.

Der Deal wurde im Sommer 2021 angekündigt, erlitt jedoch ständige Verzögerungen, da der Ruf und die Preise von Krypto einbrachen. Am Montag wurde bestätigt, dass der Deal geplatzt war. Keine Diamanthände hier, wenn Sie das vielschichtige Wortspiel entschuldigen können.

Dies passt zu einer unrühmlichen Interaktion zwischen Krypto und Wall Street. Aus Gründen, die nie vollständig erklärt wurden, entschieden viele Investoren, die in Krypto eine Welt voller Möglichkeiten sahen, dass sie Aktieninvestoren für Bargeld und Glaubwürdigkeit anzapfen mussten.

Mit Niedrigstzinsen, Geld vom Fass und Inflation, die in die Geschichtsbücher aufgenommen wurde, waren die Bedingungen für eine Blase gegeben.

Einige von ihnen, wie Circle und Bullish Global, wurden in den hektischen Ansturm auf spezielle Akquisitionsvehikel hineingezogen. Überall waren Anzeichen von Manie zu sehen. Viele Prognosen waren lächerlich und hätten eine rote Fahne hissen sollen, aber Aktienmarktanleger schienen sich gerne verführen zu lassen.

Zum Beispiel sagte Bakkt, der Krypto-Aufbewahrungsdienst, voraus, dass er in zwei Jahren von keinen Benutzern auf 18 Millionen steigen würde. Inzwischen hätte es 224 Millionen Dollar Umsatz gemacht. Es machte im letzten Quartal 13 Millionen Dollar, etwas weniger als im Vorquartal.

In den Risikohinweisen von Coinbase wurde erwähnt, dass „viele unserer Mitarbeiter und Dienstleister daran gewöhnt sind, in Technologieunternehmen zu arbeiten, die im Allgemeinen nicht die gleichen Compliance-Gewohnheiten und -Regeln wie Finanzdienstleistungsunternehmen einhalten“. Es schaffte es dennoch, mit einer Marktkapitalisierung von 76 Milliarden US-Dollar zu debütieren, was wertvoller ist als die Muttergesellschaft der New Yorker Börse, Intercontinental Exchange.

Wie wir wissen, sind diese Träume längst verblasst. Die Aktien von Coinbase sind in diesem Jahr um 83 Prozent gefallen. Die Rückgänge wären auch ohne die von Crypto selbst zugefügten Wunden in diesem Jahr eingetreten. Die rasche Anhebung der Zinssätze durch die Federal Reserve hat es zu einem schlechten Jahr für Aktien- und Anleiheinvestoren gemacht.

Aber Krypto hatte seinen eigenen besonderen irrationalen Überschwang. Eine Vielzahl von Bergbauunternehmen ist notiert, um Expansionspläne zu finanzieren, basierend auf den immer noch steigenden Preisen für Bitcoin und Ethereum. Jetzt stecken sie tief in den roten Zahlen und sitzen auf ungenutzten Geräten, aus Angst, riesige Energiekosten in die Höhe zu treiben. Die Waage surrt.

„Ich empfehle immer noch ein paar von ihnen . . . Aber für den Rest der Branche wurde auf dem Höhepunkt des Marktes viel Geld gesammelt und jetzt . . . Wir sehen eine große Säuberung im Mining-Bereich“, sagte mir Chris Brendler, Senior Equity Analyst bei DA Davidson.

Circle hat immer noch Pläne für eine Auflistung, obwohl es nichts Festes im Sinn hat.

Sein USD Coin ist immer noch die zweitgrößte Stablecoin, und diese Coins bilden die Säulen des Marktes für digitale Assets. Es wird wenig darauf geachtet, seinen wichtigsten Stablecoin-Rivalen Tether zu überholen.

„Ich weiß nicht, ob unser Geschäftsvorschlag oder unser Ziel darin besteht, der größte Stablecoin im Umlauf zu werden. Das würde bedeuten, dass unsere Konkurrenz nur aus Digital-Asset-Unternehmen besteht“, sagte mir Dante Disparte, Chief Strategy Officer und Head of Global Policy, Stunden nachdem der gescheiterte Spac-Deal in den Nachrichten war.

Eine Waage ist so konzipiert, dass sie genaue Messungen liefert. Wenn Krypto erwachsen und respektabel werden soll, wird es auf den Aktienmarkt zurückkehren wollen. Es sollte besser eine glaubwürdigere Geschichte bringen als beim letzten Mal.

Was kommt als nächstes für Circle und was könnte 2023 für börsennotierte Kryptounternehmen bringen? Mailen Sie mir an scott.chipolina@ft.com.

Wöchentliche Höhepunkte

• Die Hitze dreht sich (sehr, sehr langsam) um Sam Bankman-Fried in den USA. Nächste Woche hält der Finanzdienstleistungsausschuss des Repräsentantenhauses eine Anhörung zu FTX ab und ist der Ansicht, dass sein Beitrag nützlich sein könnte. SBF sagte, er sei es nicht noch fertig aber der Vorsitzende Maxine Waters hatte das Gefühl, in seiner Runde von Medieninterviews genug zu sagen zu haben. Sie drohte, ihn und SBF vorzuladen kam vorbei zur Idee.

• Aber ein No-Show: Taylor Swift! FTX wollte sie mit einem Sponsorenvertrag an Bord holen, ohne Erfolg. Lesen Sie alles darüber.

• Meine Kollegen Mercedes Ruehl und Primrose Riordan haben sich genau angesehen, was beim singapurischen Kryptohändler Amber Group passiert. Es war keine leichte Zeit mit dem plötzlichen Tod ihres 30-jährigen Mitgründers. Sie bauen auch Stellen ab und haben Expansionspläne auf Eis gelegt. Lesen Sie die Geschichte hier.

• Wie FTX in Hongkong seinen Durchbruch schaffte. Mit Bonus-SBF-Perücken!

• Der Marktpreis des Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) nähert sich einem Abschlag von 50 Prozent auf seinen Nettoinventarwert und die Anleger werden besorgt. Der Hedgefonds Fir Tree verklagt Grayscale Investments, um Informationen über potenzielles Missmanagement und Interessenkonflikte bei dem Trust einzuholen.

• Die Implosion des Festzelthandelsgeschäfts FTX hat dem Versprechen der britischen Regierung, den Kryptosektor des „Wildwestens“ zu regulieren, neue Dringlichkeit verliehen. Schauen Sie sich die Geschichte dieser Woche von meinen Kollegen Daniel Thomas, Laura Noonan und George Parker über das Finanzministerium an, das seine Pläne für ein Paket mit umfassenden Kryptoregeln fertigstellt.

Zitat der Woche: Gary Gensler erhöht den Druck

Gary Gensler, Vorsitzender der Securities and Exchange Commission, hat lange hart über Krypto geredet und sich um mehr Regulierungsbefugnisse bemüht.

Jetzt sind die Midterms in Washington aus dem Weg und FTX implodiert, seine Sprache wird härter.

Er sagte Yahoo! Finanzkrypto benötigt, um zu beginnen Ball spielen.

„Die Schaufenster oder die Kasinos müssen unsere bewährten Gesetze einhalten. Das bedeutet, dass Kundengelder nicht so verwendet werden, wie es viele von ihnen tun. Ihr Geschäftsmodell bietet derzeit der Öffentlichkeit . . . eine Zinsrendite in Krypto. . . und dann möglicherweise gegen ihre Kunden handeln. . . Nirgendwo sonst im Finanzwesen sind diese Konflikte nicht erlaubt.“

Data Mining: Die liquidesten Krypto-Token

Im Kryptoland wird die Marktkapitalisierung oft als Frühindikator für die Liquidität eines Tokens genommen. Wie der Zusammenbruch des FTT-Tokens von FTX gezeigt hat, ist dies eine Metrik, die sehr irreführend sein kann.

„Wash-Trading oder andere Arten der Marktmanipulation können einen Token sehr liquide erscheinen lassen, ohne tiefe Auftragsbücher zu haben“, bemerkte Analyst Conor Ryder von Kaiko, der Krypto-Forschungsgruppe.

Er hat nach den seiner Meinung nach „echten“ liquidesten Token der Branche gesucht. Es ist keine Überraschung zu sehen, dass Bitcoin und Ethereum weit vorne liegen. Aber danach?

Vom Volumen her ist es die BNB von Binance coinHund-inspirierter Shiba Inu und Rippleist XRP. Das Bild ändert sich für die Markttiefe, die Kaiko als die Anzahl der Kauf- und Verkaufsaufträge auf beiden Seiten des Mittelkurses beschreibt. Je tiefer ein Markt ist, desto einfacher ist es, Geschäfte abzuschließen.

Hier punkten XRP und der Witz Dogecoin. Die BNB von Binance belegt den 10. Platz.