Krypto-Zuflüsse trotzen dem Absturz der Fondswerte

In den Augen vieler widersetzen sich Kryptowährungen der Konvention, nur weil sie existieren, da sie durch nichts Substantielleres als Zeilen von Computercode unterstützt werden.

Aber trotz ihres Wertverfalls in den letzten Monaten haben die digitalen Token weiterhin Investitionen über börsengehandelte Produkte angezogen.

Typischerweise neigen Menschen als Herdentiere oft dazu, sich in Finanzanlagen zu türmen, die im Wert steigen, und bei fallenden Bewertungen in die Berge zu rennen – wobei sie die Argumentationslogik ignorieren, sich zu niedrigen Preisen einzukaufen.

Krypto-Fans haben jedoch in diesem Jahr eimerweise eine gegensätzliche Neigung gezeigt – indem sie trotz eines brutalen Ausverkaufs, der die Marktkapitalisierung von Kryptowährungen von einem Höchststand von 3,2 Billionen US-Dollar im November 2021 auf weniger als 1 US-Dollar gesenkt hat, weiterhin Geld in ETPs gepumpt haben tn.

Selbst inmitten dieses Blutbads haben Krypto-ETPs – d. h. diejenigen, die direkt oder über Futures-Kontrakte investieren und nicht nur in mit dem Sektor verbundene Aktien investieren – in diesem Jahr bislang weltweite Nettozuflüsse von 379 Mio TrackInsight.

Die Aussicht, gutes Geld schlechtem hinterherzuwerfen, hat sich nicht als abschreckend erwiesen. Laut TrackInsight haben Investoren seit seiner Einführung im Dezember netto 26 Millionen US-Dollar in den VanEck Vectors Avalanche ETN (VAVA) gepumpt. Dennoch hat die Marktkapitalisierung seit Jahresbeginn einen Wertverlust von 82 Prozent auf nur 5,6 Millionen US-Dollar erlitten.

In ähnlicher Weise ist die Marktkapitalisierung des Purpose Ether ETF (ETHH) auf nur 42,5 Mio. USD gefallen, obwohl in diesem Jahr 176 Mio. USD eingenommen wurden, wie TrackInsight-Daten zeigen. Ebenso sind die Nettozuflüsse in Höhe von 107 Mio. USD in den CoinShares FTX Physical Staked Solana ETP (SLNC), der im März aufgelegt wurde, auf eine Marktkapitalisierung von 34,3 Mio. USD geschrumpft.

„Es ist überraschend, weil wir normalerweise sehen, dass bei einer Investition mit hohem Risiko und hoher Rendite wie Krypto das Geld tendenziell der Leistung folgt“, sagt Todd Rosenbluth, Forschungsleiter bei VettaFi, einem ETF-Datenanalyseunternehmen.

„Menschen wollen Teil von etwas sein, das funktioniert, und sie neigen dazu, sich aus Vermögenswerten zu entfernen, die nicht funktionieren. Aber es gibt große Anhänger des langfristigen Potenzials von Krypto und des Werts, den es einem Portfolio hinzufügen kann, sodass Anleger die Volatilität genutzt haben, um ihr Engagement zu erhöhen, anstatt sich zu entfernen“, fügt er hinzu.

Kenneth Lamont, Senior Fund Analyst für passive Strategien bei Morningstar, sagt, dass die überraschend robusten Ströme wahrscheinlich „einen enormen Nachholbedarf“ widerspiegeln.

„Das ist die Begründung [ETPs] einer bestimmten Art von Anlegern Zugang zu der Anlageklasse zu gewähren, die nicht unbedingt losgehen und eine Brieftasche usw. einrichten würden oder aus regulatorischen Gründen nicht können, daher überrascht es mich nicht, dass ein erhebliches Maß an Interesse besteht, “, erklärt Lamont.

Auch die Vermögensverwalter haben Vertrauen bewahrt, anstatt sich von den Verlusten entmutigen zu lassen. Laut TrackInsight wurden in den ersten sieben Monaten des Jahres 2022 insgesamt 39 Krypto-ETPs aufgelegt. Dieses Tempo entspricht den 68 Markteinführungen im Kalenderjahr 2021 und ist weitaus mehr als in allen Jahren vor 2021 zusammen.

Auch die größten Anbieter beginnen Interesse zu zeigen. Im August enthüllte BlackRock, der weltweit größte Vermögensverwalter, Pläne für einen Spot-Bitcoin-Private-Trust in den USA, wo physische Krypto-ETPs immer noch verboten sind. Und das, obwohl Vorstandsvorsitzender Larry Fink 2017 sagte, dass „Bitcoin nur zeigt, wie groß die Nachfrage nach Geldwäsche auf der Welt ist“.

Vor fünf Jahren räumte BlackRock jedoch auch ein, dass es trotz eines starken Abschwungs auf dem Markt für digitale Vermögenswerte zu dieser Zeit „immer noch ein erhebliches Interesse einiger institutioneller Kunden daran sah, wie sie effizient und kostengünstig auf diese Vermögenswerte zugreifen können“.

Im Juli erwarb das britische Investmenthaus Abrdn eine Beteiligung an einer Digital-Asset-Börse, nur wenige Wochen nachdem der Rivale Schroders eine Minderheitsbeteiligung am Schweizer Digital-Asset-Manager Forteus erworben hatte.

Unterdessen hat Fidelity of the US, das bisher größte Haus, das Krypto-ETPs eingeführt hat, kürzlich eine Bitcoin-Option zu seinem Ruhestandsangebot hinzugefügt.

Rosenbluth sagt, er „hätte erwartet, dass sich die Produktentwicklung verlangsamt hätte, da Anleger durch diese Strategien im Jahr 2022 Geld verloren haben“.

Er fügt hinzu: „Ich bin überrascht, dass Vermögensverwalter bereit sind, geduldig zu sein und das Pendel wieder in Richtung der langfristigen Performance dieser Strategien ausschlagen zu lassen.“

Rosenbluth schlägt vor, dass ein Faktor, der den Launch-Wahnsinn angeheizt hat, der begrenzte Grad an Produktdifferenzierung war, der Krypto-ETPs innewohnt. Der Wettbewerb erfolgt in der Regel auf der Grundlage von Kosten oder Liquidität – daher kann es entscheidend sein, frühzeitig zu handeln, um langfristig erfolgreich Vermögenswerte in ausreichendem Umfang zu sammeln.

Lamont glaubt auch, dass Krypto einer der wenigen Bereiche ist, in denen es „Neuland“ für Anbieter gibt, um Ansprüche geltend zu machen, wenn man bedenkt, wie überfüllt der größte Teil der ETF-Landschaft geworden ist.

Das schürt einen Landraub. „In der Branche gibt es ein klares Gefühl, dass jeder gerne dabei sein möchte“, sagt Lamont. „Es ist eine neue Anlageklasse. Nur weil wir einen weltweiten Preisverfall erlebt haben, heißt das nicht, dass dies nicht in der einen oder anderen Form so bleiben wird.“

Infolgedessen werden Produkte „in Erwartung des nächsten Krypto-Bullenlaufs auf den Markt gebracht“, sagt Lamont.

„Die meisten Leute denken das, es sei denn [cryptocurrencies] nicht mehr reguliert werden, werden sie in der einen oder anderen Form für immer existieren. Der Geist ist aus der Flasche.“