Die Wall Street öffnete diese Woche ihre Türen für die Kryptoindustrie, als der erste börsengehandelte Bitcoin-Fonds in den USA mehr als 1 Milliarde US-Dollar an Investorengeldern anzog und den Preis der größten digitalen Währungen auf neue Höchststände trieb.
Ähnliche Vehikel werden bereits anderswo gehandelt, aber die Einführung eines Krypto-ETF auf dem größten Aktienmarkt der Welt stellt nach acht Jahren Lobbyarbeit bei Regulierungsbehörden einen bedeutenden Meilenstein für Krypto-Befürworter dar.
Zum ersten Mal können Mainstream-Investoren nun neben traditionellen Finanzanlagen wie Aktien und Anleihen auch ein in den USA notiertes Bitcoin-gebundenes Wertpapier in ihren Portfolios halten.
„Dies ist der schnellste ETF, der ein Vermögen von 1 Milliarde US-Dollar erreicht. . . Aus Sicht des Vermögenswachstums und des Handelsvolumens ist dies beispiellos und ein Zeichen des Nachholbedarfs“, sagte Todd Rosenbluth, Head of ETF and Investment Fund Research bei CFRA.
Das gut aufgenommene Debüt des Bitcoin-ETF zeigt, wie traditionelle Finanzunternehmen um einen Teil der digitalen Asset-Branche kämpfen. Es unterstreicht auch die Anerkennung vieler Finanzwächter, dass der Sektor zu groß geworden ist und zu schnell wächst, um ihn abzuschütteln.
Kleinanleger machten an den ersten beiden Handelstagen nur etwa 12-15 Prozent der Nettokäufe des ProShares ETF aus, was nach Angaben von JPMorgan auf ein erhebliches Interesse bei den Instituten hindeutet. Ein weiteres ähnliches Vehikel, das von Valkyrie Funds gesponsert wird, wurde am Freitag, drei Tage nach dem ProShares-Produkt, auf den Markt gebracht. Analysten erwarten, dass es um ein Vielfaches repliziert wird.
Andere Ankündigungen in dieser Woche, darunter eine Blockbuster-Finanzierungsrunde der Kryptobörse FTX, die von einer Reihe von Blue-Chip-Investoren unterstützt wird, haben den Hype um digitale Vermögenswerte noch verstärkt.
Diese Anzeichen eines zunehmenden Interesses sowie ein Anstieg professioneller Händler, die Krypto als Basis für anspruchsvolle Marktwetten verwenden, trugen dazu bei, den Bitcoin-Preis am Mittwoch zum ersten Mal über 66.000 USD zu treiben, bevor er bis Freitag auf etwa 61.000 USD zurückging. Die Aktien von Coinbase, der größten börsennotierten Börse, stiegen in den Tagen vor der Einführung um mehr als 10 Prozent.
Viele Analysten sagen jedoch, dass die Einführung des ProShares ETF nur der Beginn eines viel längeren Kampfes ist, um die Securities and Exchange Commission davon zu überzeugen, dass ein Produkt, das eine direkte Verbindung zu weitgehend unregulierten Kryptomärkten bietet, an den Börsen der Wall Street gehandelt werden sollte.
Für die SEC war der entscheidende Faktor für die Zulassung des ProShares ETF, dass das Vehikel Futures-Kontrakte hält, die an der Chicago Mercantile Exchange, einem vollständig regulierten Handelsplatz, gehandelt werden, und nicht direkt über digitale Münzen. Kryptowährungen werden in der Regel über eine Vielzahl von Handelsplätzen in einem Markt gekauft und verkauft, den der Vorsitzende der Kommission, Gary Gensler, als den „Wilden Westen“ bezeichnet hat.
„Was Sie hier haben, ist ein Produkt, das vier Jahre lang von [the Commodity Futures Trading Commission] und das ist eingehüllt in etwas innerhalb unserer Gerichtsbarkeit. . . Wir haben die Möglichkeit, es in den Anlegerschutz zu integrieren“, sagte Gensler in einem Interview mit CNBC.
Interactive Brokers, der Einzelhandelsmakler, hat am Montag den Krypto-Handel für Finanzberater vorgestellt, aber Thomas Peterffy, sein Vorsitzender, war in Bezug auf den Wert des Haltens des ProShares-Fonds oder ähnlicher Fonds für Anleger vorsichtiger.
Peterffy, der in den 1970er Jahren half, Computer an die Wall Street zu bringen, als er Maschinen einsetzte, um den Wert von Wertpapieren und Optionen zu berechnen, sagte, der einzige Nutzen für Krypto sei ein Fallback, wenn das Geld- oder Bankensystem Probleme hatte.
„Ich glaube, wenn solche Probleme auftreten, werden diese ETFs einen unglaublichen Rabatt auf den Wert der Coins haben. Also ich denke, es hat keinen Nutzen. Solange die Leute nicht darüber nachdenken, wird sich der Preis mit dem Preis von Bitcoin bewegen.“
Andere wiesen darauf hin, dass ein auf Futures basierender ETF sich von dem Vermögenswert lösen kann, den er nachbilden soll. USO, der Öl-ETF im Wert von 2,9 Milliarden US-Dollar, hat sich in den letzten zehn Jahren oft deutlich vom Preis für US-Rohöl entfernt.
Ein Faktor sind die „Rollkosten“ – wenn der Fondsmanager regelmäßig zu einem neuen Futures-Kontrakt wechselt, wenn der vorherige ausläuft. Dies könnte teurer werden, wenn der Markt erwartet, dass der Bitcoin-Preis in Zukunft steigt. Eine Situation, in der der Futures-Preis höher als der Spot-Preis ist, könnte bedeuten, dass der ETF die Renditen, die durch den Besitz von Bitcoin erzielt würden, um rund 7 Prozent pro Jahr unterschreitet, sagte Andy Kapyrin, Co-Chief Investment Officer bei RegentAtlantic, ein $ 5 bn registrierte Anlageberatungsgruppe.
Das verteuere das Produkt für Investoren, die langfristig eine Position halten wollen, fügte Kapyrin hinzu. „Dadurch wird es eher in kurzfristigere Handelsportfolios als in langfristige Inhaber verbannt“, sagte er. Es ist „ein No-Go für Berater“, das das Halten langfristiger Positionen empfiehlt, räumt jedoch ein, dass es „ein gutes Produkt für den Handel“ sei.
Aus diesem Grund drängen mehrere Vermögensverwalter bereits darauf, dass die SEC grünes Licht für die Einrichtung von Fonds gibt, die direkt an die Kryptopreise gekoppelt sind. Einige ETF-Sponsoren haben sich auch von ihren eigenen Futures-basierten Produkten zurückgezogen.
Invesco sagte, es werde sich darauf konzentrieren, die Zulassung für einen ETF zu erhalten, der digitale Token hält. Kurz bevor die Wall Street am Dienstag für den Handel geöffnet wurde, kündigte der Digital Asset Manager Grayscale Investments Pläne an, seinen 40 Mrd.
„In der Branche herrscht ein wenig Euphorie, dass wir jetzt einen ETF haben, aber es ist der erste Schritt“, sagte Dave LaValle, Global Head of ETFs bei Grayscale. „Letztendlich besteht das Ziel darin, dass Anleger die Wahl zwischen ETFs haben sollten, die auf Futures und physischen Bitcoins basieren.“
Es kann ein Traum in vielen Jahren sein. Brett Harrison, Präsident des US-Arms der Krypto-Derivatebörse FTX, sagte, die Entscheidung der SEC in dieser Woche, dem ProShares-Fonds nicht im Weg zu stehen, sei unwahrscheinlich, dass dies der erste in einer Reihe von regulatorischen Dominosteinen sei, die fallen würden.
„Ich denke, die SEC möchte, dass die Spot-Kryptobörsen unter einen gewissen regulatorischen Rahmen fallen, bevor sie dem zustimmt“, sagte er.
Der SEC-Vorsitzende Gensler hat den US-Gesetzgeber aufgefordert, Befugnisse zur Überwachung von Krypto-Handelsplattformen zu erteilen, und er möchte, dass sich die Unternehmen bei der Agentur registrieren.
Auch die SEC steckt mitten in einer heftigen juristischen Debatte darüber, ob digitale Coins überhaupt als Wertpapiere registriert werden sollen. Viele führende Krypto-Spieler stellen diese Ansicht in Frage.
„Es ist sehr unwahrscheinlich, dass in naher Zukunft ein direkter Bitcoin oder eine andere Art von Krypto-Asset-Fonds genehmigt wird“, sagte Amy Lynch, Gründerin und Präsidentin von Frontline Compliance, einer Regulierungsberatung. „Im Moment ist die Frage genau, welche Art von Format dieser Vermögenswerte als Wertpapier angesehen wird“.
Quelle: Financial Times
