Haben institutionelle Investoren die Krypto-Party gecrasht?

Withnail und ichs Drogendealer Danny wusste genau, wann die 1960er vorbei waren. „Sie verkaufen Hippie-Perücken in Woolworths, Mann. Das größte Jahrzehnt der Menschheitsgeschichte ist vorbei“, klagt er im Kultklassiker.

Am Dienstag begrüßte Coinbase den „säkularen Rückenwind der Krypto-Akzeptanz unter den Institutionen“. Aber könnte diese Aussage in einer Woche mit fehlerhaften Stablecoins, unerwartetem Bankrott-Geschwätz und weit verbreitetem Blutbad allein darauf hindeuten, dass die glorreichen Tage für digitale Vermögenswerte endgültig vorbei sind?

Von MorganStanley:

Kleinanleger sind nicht mehr der dominierende Krypto-Händler. Der größte Anteil des täglichen Krypto-Handelsvolumens stammt von Krypto-Institutionen, von denen ein Großteil aus dem Handel untereinander stammt. Zum Beispiel Börsen, Verwahrer und Kryptofonds. Einzelhändler dominierten vor etwa vier Jahren, als Bitcoin unter 10.000 $ gehandelt wurde. Wir glauben, dass die verstärkte Beteiligung von Institutionen, die empfindlich auf die Verfügbarkeit von Kapital und damit auf Zinssätze reagieren, teilweise zu der hohen Korrelation zwischen Bitcoin und Aktien beigetragen hat

Chainanalysis schätzt sehr grob, dass institutionelle Investoren (jeder mit mehr als 10 Millionen Dollar zum Spielen) Ende des zweiten Quartals 2021 44 Prozent des gesamten Kryptohandels ausmachten, gegenüber 8 Prozent weniger als ein Jahr zuvor.

Analysten des Datenanbieters VandaTrack weisen darauf hin, dass sich ein Großteil dieses Interesses auf Bitcoin und Ethereum konzentriert:

Kundeninteresse [is] konzentrierte sich stärker auf die beiden wichtigsten Krypto-Assets BTC und ETH. Dies ist wichtig, denn während immer mehr Institutionen auf die ersten Ergebnisse der Executive Order des Weißen Hauses zur Krypto-Regulierung (Anfang Juni) und der ETH-Fusion zu ETH 2.0 (Spätsommer) warten, wird das aktuelle Preisverhalten weiterhin von TradFi-Anlagen (dh Tech ). Und da Zinsbewegungen das Verhalten riskanter Vermögenswerte vorantreiben, werden BTC und ETH in naher Zukunft stark korrelierte High-Beta-Spiele auf TradFi bleiben.

Bitcoin sollte als Absicherung gegen Inflation dienen, losgelöst von der Zentralbankpolitik. Leider bedeutet sein Einsickern in den Mainstream, dass es sich jetzt wie jeder andere riskante Vermögenswert verhält.

Interessanterweise geht Morgan Stanley davon aus, dass Krypto empfindlicher auf die Geldmenge reagiert als sich ändernde Zinssätze. „Die Kryptopreise stiegen in den Jahren 2020 und 2021, weil die Zentralbanken die Fiat-Geldmenge erhöhten“, heißt es in den Banknoten. „Jetzt strafft die Fed, Krypto- und Aktienmärkte korrigieren nach unten.“

Das jährliche Wachstum der globalen Geldmenge (M2) erreichte im Februar 2021 seinen Höhepunkt und das Wachstum der Marktkapitalisierung von Bitcoin erreichte einen Monat später im März 2021 seinen Höhepunkt. Die US-Notenbank hat letzte Woche bestätigt, dass sie die Zinsen weiter anheben und im Juni damit beginnen wird, die Größe ihrer Bilanz zu reduzieren, was darauf hindeutet, dass die Zeiten reichlicher Liquidität wirklich vorbei sind.

Spekulative riskante Vermögenswerte wie Kryptowährungen wurden niedriger bewertet, da ihre höheren Preise (im Vergleich zu 2019) durch die umfangreiche USD-Schaffung gerechtfertigt waren. Die Korrelation zwischen Bitcoin und Aktienindizes ist nach wie vor hoch und wird dies auch weiterhin tun, es sei denn, Bitcoin wird als Zahlungsmittel weit verbreitet – was unwahrscheinlich ist, dass dies bald geschehen wird.

Der fettgedruckte Abschnitt impliziert, dass Kryptowährungen – und Aktien – möglicherweise weiter fallen müssen, sobald die Fed im Juni damit beginnt, ihr Anleihenportfolio in Höhe von 9 Billionen US-Dollar zu kürzen.

Analysten von JPMorgan schätzten letzte Woche, dass die Anleiherenditen um weitere 200 Basispunkte steigen müssen, bevor die Aktienrisikoprämie auf die Normen vor der Lehman-Krise sinkt.

Bitcoin kann zur Pixelzeit hoch sein, aber das bedeutet nicht, dass ein Boden festgelegt wurde. Camberwell-Karotte, irgendjemand?