FTX: Die Wall Street könnte das Liquiditätsproblem abdecken, aber nicht ihre Insolvenz

Es scheint, dass Sam Bankman-Fried noch nichts von den Aufzeichnungsmöglichkeiten der Blockchain gehört hat. In einem langen Twitter-Thread machte der gefallene Kryptowährungs-Tycoon am Donnerstag einen Schreibfehler für den Zusammenbruch seiner FTX-Börse verantwortlich. Das sieht seltsam aus.

SBF twitterte, dass er fälschlicherweise glaubte, dass FTX-Kunden Anfang dieser Woche über reichlich Liquidität verfügten, um Abhebungen zu erleichtern. Er war sich der Hebelwirkung innerhalb des FTX-Systems nicht bewusst. Er hätte es nicht falscher machen können. In Panik geratene FTX-Kontoinhaber wurden diese Woche daran gehindert, ihr Vermögen abzuheben.

SBF besteht darauf, dass FTX derzeit illiquide, aber nicht zahlungsunfähig ist. Das heißt, sein Vermögenswert übersteigt den der Verbindlichkeiten. Er strebt eine Finanzspritze in Höhe von mehreren Milliarden Dollar an, um etwaige Liquiditätslücken zu schließen. Für manche mag es absurd erscheinen, FTX im Moment eine Rettungsleine zu geben. Ganz zu schweigen von den höchst undurchsichtigen Abläufen, ernsthafte regulatorische und rechtliche Risiken nehmen zu.

Aber es könnte eine Vorlage geben, um ein solches Risiko einzugehen. Die Aktien von Coinbase, der börsennotierten Krypto-Börse, sind in diesem Jahr um 80 Prozent im Preis gefallen, da das Krypto-Handelsvolumen stark zurückgegangen ist. Aber es listet seine Kundenvermögenswerte und -verbindlichkeiten und Bargeld klar auf. Darüber hinaus verleiht es nicht ausdrücklich oder stillschweigend Kundengelder, was FTX anscheinend getan hat.

Erinnern Sie sich an die Finanzkrise. JPMorgan hat Bear Stearns gekauft. Barclays nahm es mit Lehman Brothers auf. Es wurden Fehler gemacht. Die Private-Equity-Firma TPG investierte 1 Milliarde US-Dollar in Washington Mutual, nur wenige Monate bevor es 2008 den Bach runterging. Die Wall Street hat viele spezialisierte Fonds und strategische Käufer, die in Paniksituationen verwegene Wetten eingehen.

Diese Woche schrieb das Risikokapital-Kraftpaket Sequoia seine 214-Millionen-Dollar-Investition in FTX auf null ab. Der Titan aus dem Silicon Valley stellte jedoch auch fest, dass FTX im Jahr 2021 einen Betriebsgewinn von 250 Millionen US-Dollar erwirtschaftet hatte. Wie viel davon aus Gebühren und Provisionen im Vergleich zu volatilen Handelsgewinnen stammt, ist nicht klar. Ersteres könnte jedoch die Grundlage eines umstrukturierten FTX sein.

Während der Finanzkrise erfolgten notleidende Übernahmen unter strengen rechtlichen und regulatorischen Vorschriften, die den Prozess überwachten. Nichts so Wesentliches existiert in Kryptowährung.

Die unmittelbare Aufgabe besteht darin, die Beziehungen zwischen den FTX-Kundenkonten und der offensichtlichen Kreditvergabe an Alameda Research, den Handelsbetrieb von SBF, aufzudecken. Seine Dummheit hat wahrscheinlich den dieswöchigen Run auf FTX verursacht. SBF sollte besser alle Aufzeichnungen zusammensuchen, die er finden kann.