Die Zukunft des Kryptohandels sind Futures

Die Grenzen zwischen Kryptowährungen und traditionellen Anlageklassen verschwimmen immer mehr, da etablierte Wall-Street-Spieler den Handel mit digitalen Vermögenswerten zu einem Teil ihres Hauptgeschäfts machen – und Bitcoin-gebürtige Unternehmen in die Mainstream-Märkte vordringen.

Der Eintritt institutioneller Investoren in den 1,3 Billionen Dollar schweren Markt für digitale Vermögenswerte hat dazu geführt, dass der Einfluss von Großbanken und professionellen Händlern gewachsen ist. Infolgedessen hat sich das Verhältnis zwischen dem Preis von Mainstream-Anlagen wie Aktien und Anleihen und Krypto verschärft.

Aber bisher kann die Mehrheit dieser etablierten Investoren nur mit Bitcoin-Derivaten handeln, anstatt mit Kassakontrakten, was den Einfluss der Wall Street auf Terminmärkte und außerbörsliche (OTC) Kontrakte konzentriert hat, wie z. lieferbar nach vorne‘.

Und dieser Fokus auf Derivate hat den Wettbewerb der Börsen um einen wachsenden Teil der Welt der digitalen Vermögenswerte verschärft.

Der Einfluss professioneller Trader auf den Markt sei bereits spürbar, sagt Adam Farthing, Chief Risk Officer für Japan beim auf Krypto spezialisierten Market Maker B2C2.

In den letzten Wochen erlebten die Kryptowährungsmärkte eine ihrer größten Marktbereinigungen aller Zeiten, nachdem Tether, eine führende Stablecoin, die im Einklang mit dem US-Dollar bewertet werden sollte, ihre Bindung an die Währung gebrochen hatte. Dies sandte einen Widerhall durch die Märkte für digitale Vermögenswerte und löschte Handelspositionen im Wert von Milliarden von Dollar aus.

Bitcoin und Ethereum, die beiden nach Marktwert größten Krypto-Token, haben seit Monatsbeginn zweistellige Verluste verbucht.

Farthing stellt jedoch fest, dass die Preisschwankungen bei Krypto-Futures viel gedämpfter waren als anderswo, und die Verschiebungen zwischen den Börsen – die zu Arbitragemöglichkeiten führen können – geringer waren als in früheren Episoden von Marktturbulenzen.

„Bei all der Untergangsstimmung rund um die Kryptomärkte ist es erwähnenswert, dass sich die Futures-Märkte zunehmend reifer verhalten“, sagt Farthing.

Die jüngste Volatilität hat auch den Handel mit Krypto-Futures-Kontrakten an der Chicago Mercantile Exchange (CME) auf Rekordhöhen getrieben, da professionelle Händler versuchen, ihren Handel mit digitalen Vermögenswerten auf einen stark regulierten Marktplatz zu beschränken.

Aber Privatkunden handeln sogar noch größere Mengen an Futures-Kontrakten pro Tag an Offshore-Börsen, die weniger streng reguliert sind. Dazu gehören FTX, Binance und OKex.

Derivate wie Futures und Optionen sind attraktiv, da sie es Anlegern ermöglichen, innerhalb eines vorher vereinbarten Zeitrahmens auf Preisbewegungen zu wetten, während sie nur einen kleinen Bruchteil des Wertes ihrer Trades im Voraus investieren. Diese Fähigkeit, Trades zu hebeln, verstärkt jedoch das Ergebnis, was bedeutet, dass das Ausmaß potenzieller Verluste viel größer ist.

Bei all der Untergangsstimmung rund um die Kryptomärkte ist es erwähnenswert, dass sich die Futures-Märkte zunehmend reifer verhalten

Für stark regulierte Institutionen wie Banken sind Futures auch aus Kredit-, Compliance- und rechtlicher Sicht einfacher zu verwalten, da sie keine physische Lieferung des Basiswerts beinhalten.

Mit diesen Vorteilen, die jetzt den professionelleren Handel mit Krypto-Futures fördern, rennen die Börsen, um die größten in diesem Markt zu werden.

Wettbewerb zwischen den Börsen um ein Stück des Digitalen coin Der Markt ist härter denn je geworden – auch wenn die Kryptowährungsmärkte einen ihrer größten Zusammenbrüche aller Zeiten erleben und die Befürchtungen zunehmen, dass eine längere Phase geringer Aktivität die Handelseinnahmen beeinträchtigen könnte.

„Obwohl die Anzahl der Börsen, die der Kryptomarkt unterstützen kann, nicht so sehr begrenzt ist, ist es wahrscheinlich, dass sich im Laufe der Zeit einige Hauptakteure herausbilden werden“, prognostiziert Nicky Maan, Geschäftsführer von Spectrum Markets, das verbriefte Kryptoderivate anbietet an Investoren.

„Ich gehe davon aus, dass wir ein deutliches Wachstum verzeichnen werden [on exchanges] im Vergleich zu OTC in den nächsten fünf Jahren“, fügt er hinzu.

Traditionelle Börsen sind ebenfalls sehr daran interessiert, sich einen Teil des lukrativen Krypto-Handelsmarktes zu sichern, nachdem sie jahrelang beobachtet haben, wie ihre Start-up-Pendants im Bereich digitale Assets attraktive Belohnungen ernten.

Cboe und CME waren die ersten, die 2017 Terminkontrakte auf Bitcoin eingeführt haben. Jetzt bieten die Schweizer Börse SIX und Eurex auch Arten von Derivaten an.

Gleichzeitig drängen spezialisierte Krypto-Börsen langsam in die stark regulierten US-Derivatemärkte. Sie tun dies unter anderem, um anspruchsvolle Einzelhandelskunden zufrieden zu stellen, die Produkte und Verträge über alle Märkte hinweg handeln möchten. Aber auch die führenden Krypto-Börsen haben den Einstieg in die traditionellen professionellen Märkte halb im Auge.

In den letzten Monaten haben mehrere Krypto-Börsen kleine traditionelle Börsen übernommen – um ihren Vorstoß in konventionelle Märkte, insbesondere bei Derivaten, zu beschleunigen.

Auch neue Krypto-Börsen sind auf dem Vormarsch. Laut Coinmarketcap, einer Datenwebsite, gibt es jetzt 526 Börsen für den Handel mit Kryptowährungen, und einige neuere Marktteilnehmer haben an Stärke gewonnen, insbesondere diejenigen, die sich an professionelle Anleger richten. Bullish, die Plattform, die von einer Reihe milliardenschwerer Hedgefonds-Besitzer unterstützt wird, hatte seit Ende letzten Jahres einen vielversprechenden Start.

„Wir haben Bullish gleich um die Weihnachtszeit auf den Markt gebracht und heute haben wir ein Bitcoin-Handelsvolumen von über 2 Milliarden US-Dollar, die gleiche Menge wie Coinbase“, sagt Tom Farley, Chief Executive von Bullishs Zweckgesellschaft, mit der es an die Börse gehen wird später in diesem Jahr.

Und einige der Ideen, die Krypto-Börsen auf traditionelle Märkte bringen, sind innovativ. Einer ist 24-Stunden-Handel, sieben Tage die Woche – ein Zeitplan, der für computergestützte digitale Märkte normal ist, aber selbst für den Devisenhandel fremd ist, der nur an fünf Tagen in der Woche stattfindet.

Andere Krypto-Initiativen sind umstrittener. Sam Bankman-Fried – milliardenschwerer Besitzer von FTX, einer der größten Krypto-Börsen der Welt – hat die Getreuen des Futures-Marktes verunsichert, indem er den US-Regulierungsbehörden einen Vorschlag unterbreitet hat, der Broker von den Märkten verdrängen könnte.

Er argumentiert, dass das Risikomanagement in allen Märkten von Computern durchgeführt werden sollte, genau wie bei Krypto. Dieser Vorschlag ist bei Maklern nicht gut angekommen, da er ihnen praktisch keine Rolle zuweisen würde. Die Commodity Futures Trading Commission (CFTC), die US-Regulierungsbehörde für Derivatemärkte, hat jedoch eine Konsultation zu dem Vorschlag eingeleitet, die dazu führen könnte, dass große Banken wie Goldman Sachs aus dem Handel ausgeschlossen werden.

Die CFTC erwägt, ob sie Bankman-Fried erlauben soll, gehebelte Krypto-Derivate an Kleinanleger zu verkaufen und ihre Geschäfte direkt abzuwickeln, wodurch zwischengeschaltete Finanzmakler aus dem Prozess ausgeschlossen werden.

Obwohl es keine feste Grenze für die Anzahl der Börsen gibt, die der Kryptomarkt unterstützen kann, ist es wahrscheinlich, dass sich im Laufe der Zeit einige Hauptakteure herausbilden werden

Bei Krypto ist das bereits die Norm, da die meisten Börsen auch als Broker fungieren. Sie gleichen nicht nur Trades ab, sondern verwalten auch die Positionen ihrer Kunden – was unter den Aufsichtsbehörden einiges Unbehagen über potenzielle Interessenkonflikte auslöst.

Bankman-Frieds Idee hat bereits einige Fans, obwohl die Aufsichtsbehörden noch entscheiden müssen, ob sie mit seinem Vorschlag einverstanden sind.

Chris Perkins, Präsident der Anlageverwaltungsgesellschaft CoinFund, ist dafür, da er auf die Idee gekommen ist.

Als er bei der US-Bank Citi arbeitete, leitete er eines der größten Futures-Intermediäre der Welt – genau die Art von Geschäft, das Bankman-Frieds Vorschlag schließen könnte. „Ich habe meine Karriere damit verbracht, eines der prominentesten regulierten Derivateunternehmen der Welt aufzubauen“, erklärt Perkins. „Ich war der Vermittler.“

Aber nachdem er sich der Welt der Kryptowährungen angeschlossen hat, hat Perkins seine Meinung geändert. Vermittler, glaubt er, sollten gehen. „Ich werde ehrlich zu mir selbst sein und sagen, weißt du was: [Bankman-Fried] ist richtig.“

Ob die Aufsichtsbehörden Perkins Schlussfolgerung zustimmen, bleibt abzuwarten.