Der Zusammenbruch von FTX unterstreicht die Notwendigkeit, Krypto zu regulieren

Lassen Sie niemals eine gute Krise ungenutzt verstreichen. Eine nahezu existenzielle Katastrophe scheint die Kryptosphäre getroffen zu haben: FTX, eine große Börse, die im Januar eine Bewertung von 32 Milliarden Dollar hatte, ist mit einem 8-Milliarden-Dollar-Loch zusammengebrochen. Der Gründer von FTX, Sam Bankman-Fried – bisher das freundliche Gesicht von Crypto – ist in Anschuldigungen verstrickt, dass seine Firma Kundengelder verlegt oder missbraucht hat. Das Vertrauen in den breiteren Kryptomarkt – seine Handelsbestände – wurde schwer getroffen, da Bitcoin an Wert verlor. Es ist jetzt an der Zeit, dass Politiker, politische Entscheidungsträger und Aufsichtsbehörden Schutzmaßnahmen ergreifen.

Der weitgehend unregulierte Status von Krypto hat eine attraktive Einfachheit: Investieren Sie nicht, es sei denn, Sie sind bereit, Ihr Hemd zu verlieren. Es ist eine Nachricht, die für Börsenspekulanten leicht zu verstehen ist. Ob sie dem Rat folgen, ist eine andere Frage angesichts des Sirenenrufs der einfachen Gewinne, die Supermodels und Sportstars in der Primetime-Werbung versprechen. Der aktuelle Ansatz hat wohl dazu beigetragen, die Krypto-Krise vom Rest des Finanzsystems abzugrenzen.

Um den Status quo zu verbessern, darf es keine halben Sachen geben. Eine Flut von Investmentskandalen im Einzelhandel hat gezeigt, dass die Regulierung nur von Teilen des Geschäfts eines Unternehmens den Glanz der Seriosität ohne die Vorteile verleiht. Es ist verwirrend für normale Kunden, die sehen, dass ein Unternehmen bestimmte Genehmigungen besitzen kann, und fälschlicherweise davon ausgehen, dass ihre Investitionen sicher sind, falls etwas schief geht. Krypto-Investoren sollten nicht gerettet werden, wenn Wetten auf einen Vermögenswert ohne inneren Wert schief gehen. Bestehende Strafgesetze können auf Fälle von Betrug und Diebstahl angewendet werden. Aber es gibt einfache Verbesserungen, die vorgenommen werden könnten und sollten, um die Verbraucher und das gesamte Finanzsystem vor dem Risiko von Krypto zu schützen.

Die Teile des Krypto-Ökosystems, die die reale Welt berühren, sollten die effektivsten Leitplanken haben. Das bedeutet, dass sowohl Stablecoins, die angeblich durch reale Vermögenswerte untermauert werden, als eine Möglichkeit für Händler, ihr Geld sicher zwischen Wetten zu parken, als auch Börsen wie FTX in den Zuständigkeitsbereich der Aufsichtsbehörden gebracht werden sollten. Stablecoins sollten zumindest geprüfte Reserven veröffentlichen müssen, um zu zeigen, dass ihre Behauptungen wahr sind.

Eine ähnliche Transparenz sollte den Börsen auferlegt werden. Der Chef von Binance, dem Erzrivalen von FTX und einst umstrittener Retter, hat gesagt, dass die Börsen jetzt ihren Reservenachweis veröffentlichen sollten. Aber das nützt wenig, ohne auch die andere Seite des Hauptbuchs offenzulegen. Binance hat sich bisher geweigert, seine Verbindlichkeiten zu veröffentlichen.

Über seine Börsendienste hinaus war FTX damit beschäftigt, Kredite zu vergeben, Token auszugeben und zu vermitteln. Die Regulierung von Krypto-Börsen sollte verflochtene Funktionen stoppen, die zu Interessenkonflikten und „hyperkorrelierten“ Risiken führen können, wie Bankman-Fried es beschrieb. Die Regulierung sollte auch die Trennung von Kundenvermögen vorschreiben, um die Art der Kreditvergabe mit dem Geld anderer Leute zu verhindern, die FTX seinem Schwester-Hedgefonds gewährt hat.

Die USA, das Vereinigte Königreich und die EU haben Gesetzesentwürfe, um zu versuchen, einige der Lücken zu schließen. Aber der politische Stillstand und Revierkämpfe haben den Fortschritt aufgehalten, sicherlich in den USA. Das Gewicht der US-Märkte und der lange Arm ihrer Wirtschaftsgesetze machen es zwingend erforderlich, dass die Dynamik nicht verloren geht.

Es wird schwierig sein, einer Industrie Regeln aufzuerlegen, die sich absichtlich aus Prinzip und manchmal aus ruchloseren Gründen außerhalb von ihnen angesiedelt hat. Kleinere Jurisdiktionen mit lockeren Regimen haben einen sicheren Hafen geboten, wie sie es in anderen Finanzbereichen getan haben. Das ist zweifellos problematisch. Aber ohne Schritte der größten und mächtigsten Gerichtsbarkeiten werden Arbitrage, Scharlatane und unverblümte Betrüger weiter zunehmen. Auf die nächste, folgenreichere Krise zu warten, bevor man handelt, kann zu spät sein.