Bitcoin ETF: Aufsichtsarbitrage – von US-Aufsichtsbehörden

Nach Jahren der Verzögerungen und Rückschläge feierte endlich ein börsengehandelter Bitcoin-Fonds sein Debüt in den USA. Irgendwie.

Der ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) hat am Dienstag den Handel an der New Yorker Börse aufgenommen. Einige Experten begrüßten es als Wendepunkt, der die digitale Währung einen weiteren Schritt näher an den Mainstream bringen würde. Aber es könnte ein größerer Schritt für die nervösen Aufsichtsbehörden sein, die es genehmigt haben, als die Investoren, die es kaufen.

Zunächst einmal wird der ETF nicht direkt durch Bitcoins gedeckt. Stattdessen hält es Futures-Kontrakte, die die Kryptowährung verfolgen. Potenzielle Anleger, die auf die spekulative Volatilität des Realen hoffen, werden enttäuscht. Laut Prospekt werden nur 25 Prozent des Fonds in Bitcoin-Futures investiert. Die restlichen 75 Prozent fließen in biedere Geldmarktinstrumente wie Schatzwechsel.

Dann fallen Kosten an. Fonds, die in Futures investieren, müssen weiterhin Kontrakte über Kontrakte rollen, um ihr Engagement aufrechtzuerhalten. Sie zahlen jedes Mal eine Gebühr, wenn sie dies tun. Dies kann besondere Kosten verursachen, wenn Futures mit längerer Laufzeit mehr kosten als Futures mit kürzerer Laufzeit, sagt der Fonds.

All dies kommt zu einer Verwaltungsgebühr von 0,95 Prozent hinzu. Ein Futures-ETF bietet Anlegern ein bescheidenes indirektes Engagement in Bitcoin über ein normales Brokerkonto. Die Renditen werden jedoch durch relativ hohe Kosten im Vergleich zum direkten Besitz von Bitcoin geschmälert.

Der ProShares ETF stellt eine Reihe von Futures-ETFs mit Bitcoin-Geschmack vor. Diese werden jedoch bei Krypto-Investoren wenig Wellen schlagen: Sie werden ihre volatilen, kohlenstoffintensiven Token weiterhin über Coinbase oder andere Krypto-Börsen kaufen.

Das eigentliche Ziel des ETF sind Finanzberater, die ihren Kunden bisher keine unregulierten Bitcoins empfehlen konnten. Die Aufsichtsbehörden sehen Futures, die stark von Geldmarktinstrumenten gedämpft werden, als sicherer an. Die neuen Fonds ermöglichen es den Aufsichtsbehörden, zu behaupten, dass sie Privatanlegern Zugang zu einem beliebten Vermögenswert verschaffen und sie gleichzeitig vor seinen schlimmeren Auswüchsen schützen. Es sind eher die Regulierungsbehörden als krypto-neugierige Investoren, die ihren Kuchen essen und ihn essen.

Dies ist der dritte in einer Reihe von Artikeln über digitale Assets, die Lex diese Woche veröffentlicht. Wir haben auch untersucht Bitcoin-Korrelationen und InvestitionsanalyseSchwester.