Nach drei Quartalen mit enttäuschenden Gewinnen im Jahr 2022 für Coinbase analysieren Analysten, wie gut die Kryptobörse ihre Geschäftsfelder weg von Handelsspreads diversifiziert hat.
The Street, sagten Branchenteilnehmer gegenüber Blockworks, schenkt Coinbases Streifzügen in Derivate- und Staking-Produkte vor den Gewinnen der Börse für das dritte Quartal am Donnerstag besondere Aufmerksamkeit. Der Fokus – die Abkehr von den traditionellen Kennzahlen aktiver Benutzer und Spothandelsströme – spiegelt den lang erwarteten Schritt des Unternehmens wider, die Einnahmen aus schrumpfenden Spreads bei Krypto-Trades zu ergänzen.
Coinbase hatte ein schwieriges zweites Quartal, in dem das Handelsvolumen und die Transaktionseinnahmen gegenüber dem ersten Quartal um 30 % bzw. 35 % zurückgingen. Das teilte das Unternehmen mit seinen Aktionärsbrief vom August dass die Marktkapitalisierung von Krypto zwischen April und Juni um 1,3 Billionen US-Dollar oder rund 60 % zurückgegangen ist.
Ein geringeres Handelsvolumen von 217 Milliarden US-Dollar – nach 309 Milliarden US-Dollar im ersten Quartal – war ein Hauptgrund für einen Umsatzrückgang von 31 % im letzten Quartal, da sich die Nettoverluste von Coinbase auf 1,1 Milliarden US-Dollar beliefen.
In diesem Quartal schätzt das Finanzdienstleistungsunternehmen Piper Sandler, dass die Einnahmen von Coinbase um 21 % auf rund 640 Millionen US-Dollar zurückgehen werden, was teilweise auf geringere Transaktionen zurückzuführen ist. Das Unternehmen erwartet, dass der Nettoverlust der Börse 540 Millionen US-Dollar betragen wird – etwa die Hälfte des Rückgangs im zweiten Quartal – jedoch hat Coinbase seine Ausgaben im Laufe des Quartals um etwa 30 % gekürzt.
Das Unternehmen sagte im Juni, es werde etwa 18 % seiner Belegschaft abbauen und sich damit einer Reihe prominenter Branchenakteure anschließen.
„Es ist ein Gleichgewicht, bei dem sie sich ihrer Entwicklung und ihres Cashflows bewusst sein müssen, und sie haben viele Ausgaben reduziert“, sagte Piper Sandler, Senior Research Analyst Richard Repetto, gegenüber Blockworks. „Auf der anderen Seite sind sie ein Wachstumsunternehmen, also möchten Sie, dass auch die Stiftung wächst, wenn der Markt und der Krypto-Handel stärker zurückkommen und die Krypto-Akzeptanz zunimmt.“
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Diversifizierung des Geschäfts
Mark Palmer, Managing Director und Fintech-Analyst bei BTIG, sagte, dass die fehlende Krypto-Volatilität im dritten Quartal im Vergleich zum Vorquartal bedeutet, dass Coinbase wahrscheinlich weniger monatliche Transaktionsbenutzer melden wird.
„Volatilität ist der Freund von Börsen, wenn es um Volumen geht“, sagte Palmer gegenüber Blockworks. „Wir haben gesehen, dass die allgemeine Volatilität, die mit Krypto verbunden ist, mit Risikoanlagen im Allgemeinen korreliert, aber wir haben nicht gesehen, dass … ganze Protokolle zusammenbrechen und zentralisierte Handelsplattformen folgen, was sich in Angst und damit in Volatilität niederschlägt.“
Owen Lau, Executive Director bei Oppenheimer, sagte, er erwarte, dass der Umsatzprozentsatz aus dem Abonnement- und Dienstleistungssegment von Coinbase – der nicht transaktionsbezogene Einnahmen darstellt – von Quartal zu Quartal von 18 % auf 28 % steigen werde. Dieser Anstieg wird teilweise niedrigere Transaktionserlöse aufgrund eines Rückgangs des Transaktionsvolumens um etwa 30 % ausgleichen.
Die Kombination aus niedrigen Kryptopreisen und geringerer Volatilität während des Dreimonatszeitraums wird für Coinbase zu einem „rauen Quartal“, sagte Palmer – obwohl auch er nach Details zu den neueren Geschäftsfeldern der Börse sucht.
„[Coinbase] kann den Wind nicht kontrollieren, aber er kann seine Segel setzen“, sagte er. „Der Markt wird der Markt sein … Das heißt aber nicht, dass das Unternehmen nicht viele strategische Entscheidungen treffen muss, die seine Position nicht nur im Quartal, sondern auch langfristig beeinflussen können.“
Derivate werden ein wichtiges Geschäftssegment für Coinbase sein, da der institutionelle Markt für digitale Vermögenswerte weiter wächst, sagte Palmer.
Coinbase hat FairX Anfang dieses Jahres übernommen, um in die Derivatemärkte einzusteigen. Im Juni wurden Bitcoin-Nano-Futures und im August Nano-Ether-Futures eingeführt. Das Unternehmen wartet auf seine Lizenz, um Kunden Futures direkt anbieten zu können.
Palmer sagte, er suche auch nach einem Kommentar zu Coinbases Aufruf zu der Zugkraft, die das Unternehmen an der Staking-Front hatte, insbesondere nach dem Wechsel von Ethereum von Proof-of-Work zu Proof-of-Stake.
Etwa zwei Drittel oder 6 Millionen der aktiven monatlichen Händler von Coinbase handelten im zweiten Quartal mit Nicht-Anlageprodukten. Den Trend vorantreiben: Der Market Maker begann im März, das Staking für Cardano und im Juni für Solana zu unterstützen, fügte er hinzu.
„Coinbase ist sehr gut positioniert, um von der zunehmenden Einführung von Staking zu profitieren, insbesondere von Institutionen“, sagte Palmer. „Jetzt sind diese Angebote vorhanden, also stellt sich die Frage: ‚Welche Art von Anziehungskraft gewinnen sie? Und wo sehen sie das in der Zukunft?“
Auf dem Streben nach Profitabilität
Der Aktienkurs von Coinbase ist seit Dienstagmittag um etwa 74 % im bisherigen Jahresverlauf gefallen. Die Zahl ist etwas schlimmer als der Rückgang der Vermögenspreise für Bitcoin und Ether, seit sie im vergangenen November ein Allzeithoch erreicht haben.
Obwohl viele Krypto-Unternehmen eine hohe Korrelation mit den Bitcoin-Preisen gezeigt haben, verwenden einige Investoren laut Lau immer noch die Rentabilität als Schlüsselkennzahl.
„Das Wichtigste ist, wenn Sie profitabel werden – oder zurückkommen – ich denke, der Markt wird das erkennen und ihnen Anerkennung zollen“, sagte er.
Lau fügte hinzu, dass er erwartet, dass das bereinigte EBITDA (Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen) von Coinbase im dritten Quartal einen Verlust von 228 Millionen US-Dollar erreichen wird, gegenüber einem Rückgang von 151 Millionen US-Dollar im Vorquartal. Lau sagte, er rechne ab dem ersten Quartal 2023 mit geringeren Verlusten.
Richard Repetto, Senior Research Analyst bei Piper Sandler, sagte, auch er werde beobachten, ob Coinbase mit dem bereinigten EBITDA bis Ende des Jahres die Gewinnschwelle erreichen könne.
„Und dann alles, was besagt, dass wir den Krypto-Rückzug irgendwie erreicht haben, was sie in Bezug auf das Engagement sehen und wo wir uns im Krypto-Winter befinden“, sagte Repetto.
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Der Beitrag Coinbase Earnings: Analysts Seek Details on New Revenue Streams ist keine finanzielle Beratung.
