Stablecoin-Emittenten wie Tether und Circle halten jetzt kurzfristige US-Staatsanleihen im Wert von 80 Mrd. USD, was die wachsende Rolle der Akteure im Bereich Digital Assets auf den traditionellen Finanzmärkten unterstreicht.
Laut Untersuchungen von JPMorgan machten Tether und seine Konkurrenten im Mai 2 Prozent des Marktes für Schatzwechsel aus – Schuldtitel, die üblicherweise als Zahlungsmitteläquivalent in Unternehmensbilanzen verwendet werden, mehr als der Anteil von Warren Buffetts Investition Gigant Berkshire Hathaway. JPMorgan sagte, die neueren Emittenten hätten „beträchtlichen Wachstumsspielraum, sollten Stablecoins zu einer Form des digitalen Zahlungsmittels werden“.
Die zunehmende Bedeutung von Stablecoin-Emittenten in einem Markt, der historisch von risikoärmeren Anlegern dominiert wurde, ist einer der Faktoren, die die globalen Finanzaufsichtsbehörden dazu veranlassen, ihre Prüfung der breiteren Kryptoindustrie zu verstärken.
Stablecoins sind Kryptowährungen, die als Brücke zwischen den Krypto- und traditionellen Märkten fungieren und es Händlern schneller und einfacher machen, digitale Token zu kaufen und zu verkaufen. Sie sind normalerweise an die größten und stabilsten Währungen der Welt gekoppelt. Die drei größten Stablecoins nach Marktkapitalisierung, Tether, Circle’s USDC und Binance’s BUSD, haben laut der Preisverfolgungsseite Coingecko eine kombinierte Marktkapitalisierung von rund 140 Mrd. USD. Diese sollen in der Regel jederzeit durch Reserven hochliquider Mainstream-Finanzanlagen unterlegt sein.
Aber im Mai wurde dieser Backstop in Frage gestellt, als Tethers US-Dollar-Bindung kurzzeitig unter strafendem Verkaufsdruck brach – ein Ausrutscher, der kurz nach dem Scheitern einer kleineren Stablecoin, TerraUSD, folgte.
Janet Yellen, US-Finanzministerin, sagte, der Zusammenbruch von TerraUSD sei ein Ereignis, das „einfach veranschaulicht, dass dies ein schnell wachsendes Produkt ist und es schnell wachsende Risiken gibt“.
Die Regulierungsbehörden haben besondere Bedenken hinsichtlich der Qualität der Vermögenswerte, die Stablecoin-Betreiber nach eigenen Angaben in Reserve halten. Terra war eine algorithmische Stablecoin, die kein Reserveportfolio hatte und sich auf Computer und finanzielle Anreize stützte, um den Wert von 1 $ zu verfolgen.
Der vorgeschlagene Responsible Financial Innovation Act, der von den Senatorinnen Cynthia Lummis und Kirsten Gillibrand mitgetragen wurde, hat auch Anforderungen an die Offenlegung von Reserven für Stablecoin-Emittenten gefordert.
Als Reaktion darauf haben Tether und Circle, die zusammen rund vier Fünftel aller Stablecoin-Emissionen ausmachen, zugesagt, ihre Abhängigkeit von kurzfristigen Unternehmensschulden, die als Commercial Paper bekannt sind, zu verringern und US-Schatzwechsel zu kaufen, die als ultra gelten Vermögenswerte mit geringem Risiko. Auch die Betreiber haben versprochen, ihre Transparenz zu verbessern.
Die Marktdominanz von Tether ist von mehr als 80 Milliarden Dollar im Mai auf unter 70 Milliarden Dollar geschrumpft. Aber USDC – die Stablecoin, die von Tethers Hauptkonkurrent Circle produziert wird – war mit rund 53 Mrd. USD im Umlauf stabiler.
„Wir glauben, dass einer der Hauptgründe für die dramatische Verschiebung die überlegene Transparenz und Vermögensqualität des USD war Coin’s Währungsreserven“, sagte JPMorgan.
Quelle: Financial Times
