Erinnern Sie sich, als Einzelhandelsmakler und Vermögensverwalter in Krypto eingestiegen sind?
Bekannte Tesla-Bullen bei Gerber Kawasaki erreichten Anfang 2021 den Höhepunkt des Bitcoin-Preises. Wisdom Tree und Ritholtz Wealth Management, als sie sich Ende letzten Jahres zusammenschlossen, um einen Krypto-Index zu erstellen, haben möglicherweise den gesamten Markt an die Spitze gesetzt. Dann sprang der US-Vermögensverwaltungsgigant Fidelity im vergangenen April auf den Zug auf, als Bitcoin im Jahresverlauf um fast 20 Prozent zurückging, aber immer noch über 35.000 $ gehandelt wurde. Seitdem ist es unter 21.000 $ gefallen.
Vermutlich haben diese Institutionen beschlossen, den Menschen ihr Ruhestandsgeld wegen der potenziellen Diversifizierungsvorteile in Kryptowährung YOLO zu geben.
Aber eine aktuelle Studie des Swiss Finance Institute lässt diese Blase platzen. Ein Akademikerpaar – Luciano Somoza und Antoine Didisheim von der Universität Lausanne – analysierte Daten von einer zufälligen Stichprobe von Kunden von Swissquote, einer der wenigen regulierten Banken, die auch Krypto-Handelsdienste anbietet. Von den 77.364 aktiven Konten, die sie untersuchten, handelten etwa 21 Prozent mit Kryptowährung.
Ihre Ergebnisse helfen zu erklären, warum die Korrelation zwischen dem S&P 500 und den Bitcoin-Preisen so aussieht:
Ah, die Freuden der Diversifikation. © Quelle: Somoza und Didisheim
Kurz gesagt, sie argumentieren, dass Kryptowährung und Aktienkurse stark korreliert sind, weil risikohungrige Einzelhandelskunden Aktien und Kryptowährungen gemeinsam gehandelt haben.
Die Wissenschaftler stellten fest, dass der Trend „plötzlich“ in den frühen Tagen der Pandemie im Jahr 2020 begann, als die Korrelation zwischen Bitcoin und dem S&P 500 von null auf fast 60 Prozent sprang.
Somoza und Didisheim führen dies auf die Stimulus-Checks der Einzelhändler zurück – obwohl Alphaville nicht anders kann, als zu bemerken, dass der Sprung im Einzelhandel genau dann geschah, als die üblichen Arenen der Spieler begrenzt waren, die Casinos geschlossen und die meisten Sportveranstaltungen abgesagt wurden.
Unabhängig von der Begründung scheinen die von der Umfrage erfassten Krypto-Händler von der Sorte Glücksspiel zu sein:
. . . Wenn wir uns die Aktien ansehen, die von Agenten bevorzugt werden, die Kryptowährungen halten, beobachten wir eine starke Präferenz für Wachstumsaktien und spekulative Vermögenswerte. Wenn Agenten eine Kryptowährungs-Wallet eröffnen, wird ihr Gesamtportfolio riskanter, mit höheren annualisierten Renditen, was auf Kosten der Volatilität geht, die sich zu einer deutlich niedrigeren Sharpe Ratio (-10,23 Prozent, annualisiert) summiert.
Die Wissenschaftler fanden auch heraus, dass die von Krypto-Händlern am meisten bevorzugten Aktien tendenziell am stärksten mit den Krypto-Preisen korrelieren. Diese Investoren kaufen also entweder Krypto- und spekulative Aktien auf einmal oder verkaufen beide auf einmal.
Als diese Händler Krypto-Geldbörsen eröffneten, fingen sie an, ihre Maklerkonten viel häufiger zu überprüfen.
Unterhaltsam ist auch, dass diese Anleger seltener Aktien handelten, wenn sie eine Krypto-Wallet eröffneten, sodass sich die Performance ihrer Nicht-Krypto-Portfolios verbesserte.
Wenn wir natürlich davon ausgehen, dass 1) häufiges Trading schlecht für die Leistung eines einzelnen Anlegers ist und 2) Menschen, die sich danach sehnen, einen kleinen finanziellen Risikoknopf zu drücken, eher ein Kryptowährungskonto eröffnen, ist dieses Ergebnis sinnvoll. Wenn Investoren ihre Volatilitätskorrektur von Krypto erhalten, ist es weniger notwendig, dass YOLO Puts auf Gamestop verkauft.
Anders ausgedrückt:
Kryptowährungsinvestoren handeln im Durchschnitt mehr Aktien, aber weniger nach dem Öffnen einer Kryptowallet. Dieser Effekt wird weder durch die relativ geringere Gewichtung der Aktien im Portfolio noch durch den investierten Betrag verursacht, da die abhängige Variable durch die Aktienbestände skaliert wird. Eine mögliche Interpretation ist, dass Anleger Aktien weniger Aufmerksamkeit schenken, wenn sie mit Kryptowährungen handeln, und sie daher seltener handeln. Dieses Ergebnis könnte einen Teil der höheren Sharpe Ratios erklären [in their stock portfolios.] Darüber hinaus stellen wir fest, dass der Handel mit Aktien mit dem Handel mit Kryptowährungen korreliert. Mit anderen Worten, sobald sie eine Brieftasche öffnen, handeln Anleger mit weniger Aktien und gleichzeitig mit Kryptowährungen.
Diese Einzelhändler gehen also Risiken ein. Aber es ist möglich, dass sie einfach mehr Geld zum Spielen haben, oder?
Nun, die Daten „deuten darauf hin, dass kryptoorientierte Privatanleger im Durchschnitt ärmer, jünger, männlicher, aktiver und risikofreudiger sind“, schreiben die Autoren.
Man könnte sie sagen Spaß gehabt und arm geblieben.
Quelle: Financial Times
