Der Autor ist Wirtschaftsprofessor an der Rutgers University
Eine der großen Fehlbezeichnungen in der Kryptowelt sind Stablecoins. Diese digitalen Assets sollen ein sichereres Krypto-Exposure ermöglichen, wobei Coins an Wertaufbewahrungsmittel wie Dollar oder Gold gebunden sind, um Preisschwankungen zu begrenzen und Transaktionen zu erleichtern.
Aber sie sind alles andere als stabil. Meine Recherchen haben gezeigt, dass die Jahrgänge 2016 und 2019 neuer Stablecoins eine Ausfallrate von 100 Prozent bzw. 42 Prozent aufwiesen. Das Problem für die allgemeine Finanzstabilität besteht darin, dass selbst die erfolgreichen Coins, die ein explosives Wachstum verzeichnet haben, Mängel aufweisen.
Die Biden-Regierung hat die Risiken erkannt und eine Arbeitsgruppe, die die US-Regierung in diesem Monat berät, hat eine Reihe von Empfehlungen herausgegeben, die angesichts der raschen Expansion des Sektors dringend erforderlich sind.
Es gibt fünf Stablecoins mit einer Marktkapitalisierung von mehr als 5 Mrd. USD – Tether, USD Coin, Binance USD, Dai und TerraUSD. Insgesamt sind rund 140 Milliarden US-Dollar an Stablecoins ausstehend. Rein nach Vermögensgröße geordnet, entspräche der Markt einer Top-30-US-Bank.
Stablecoins wurden im zweiten Quartal 2021 für Transaktionen in Höhe von 1,77 Billionen US-Dollar verwendet. Während dieser Umsatz immer noch weniger als 10 Prozent des Zahlungsvolumens von 18,4 Billionen US-Dollar im selben Quartal über Automated Clearing ausmacht, das wichtigste System für elektronische Geldtransfers in den USA, Stablecoin Die Transaktionen sind im Jahresvergleich um mehr als 1.100 Prozent gestiegen.
Ein Hauptproblem ist die Transparenz und Qualität der Sicherheiten für Stablecoins. Wenn Zweifel an den Wertpapieren, die die Coins stützen, einen Rücknahmeansturm auslösen, könnte dies den gesamten Zahlungsmechanismus sowie die Preise von Vermögenswerten wie Bitcoin und Ethereum mit einer kombinierten Marktkapitalisierung von mehr als 1,5 Billionen US-Dollar beschädigen.
Tether, der Stablecoin-Führer mit rund 75 Milliarden Dollar an Coins, wurde in der Vergangenheit beschuldigt, irreführende Behauptungen über die sie unterstützenden Vermögenswerte aufzustellen. Im vergangenen Monat stimmte es zu, eine Strafe in Höhe von 41 Millionen US-Dollar zu zahlen, um eine Anklage einer Regulierungsbehörde beizulegen, die fälschlicherweise dargestellt hatte, dass ihre digitalen Token vollständig durch Dollar gedeckt waren. Anfang dieses Jahres stimmten Tether und eine verbundene Börse Bitfinex auch zu, eine Strafe von 18,5 Millionen US-Dollar zu zahlen, nachdem der Generalstaatsanwalt von New York ihnen vorgeworfen hatte, „massive“ finanzielle Verluste zu vertuschen.
Die Unterstützung des USD Coin, ein Stablecoin-Führer, der von einem Konsortium gegründet wurde, zu dem die Kryptowährungsbörse Coinbase und das Technologieunternehmen Circle gehören, wurde ebenfalls auf den Prüfstand gestellt. Die Coinbase-Website hat in der Vergangenheit behauptet, dass jeder coin wurde durch Dollar gedeckt, die in staatlich unterstützten US-Einlageninstituten gehalten wurden. Es sagt jetzt, dass seine Coins „durch vollständig reservierte Vermögenswerte gedeckt sind“.
Dai unterstützt seinen Stablecoin mit besicherten Schuldenpositionen in Ethereum-Netzwerk-Assets, aber laut Daten von CoinMarketCap scheint es während der schnellen Änderungen der Ether-Preise von seiner Bindung abgewichen zu sein. Dai – das mit einem Gegenwert von 1 US-Dollar Asset-Backup gehandelt werden sollte – fiel am 20. Februar 2020 unter 0,97 US-Dollar und stieg am 13. März 2020 auf 1,11 US-Dollar.
Der Bericht der Biden-Administration empfiehlt, dass Stablecoin-Emittenten durch eine Versicherung der US Federal Deposit Insurance Corporation abgedeckt werden. Während einige Münzen wie Binance USD teilweise durch Bankeinlagen besichert sind, die von der FDIC besichert sind, schützt das geltende Recht möglicherweise nur die Emittenten, nicht die coin Halter.
Abgesehen von den Sicherheiten bergen die Stablecoins zusätzliche Risiken. Angetrieben durch den Hochfrequenzhandel werden täglich mehr als 100 Milliarden US-Dollar an Tether an den Börsen umgesetzt. Das ist ein Niveau, das mit dem Handelsvolumen der NYSE vergleichbar ist.
Leider ist die Infrastruktur für den Stablecoin-Handel nicht so robust, wie manche hoffen. Die beiden größten Börsen, Binance und Coinbase, hatten am 19. Mai Plattformausfälle, als China die meisten Krypto-Zahlungen verbot und die Bitcoin-Preise um mehr als 30 Prozent fielen. Anleger haben wenig regulatorischen Schutz vor den Folgen solcher Vorfälle.
Es gibt auch Risiken, da sich die Anzahl der Stablecoin-Blockchains diversifiziert. Die meisten Stablecoins stammen aus dem Ethereum-Netzwerk. Aber Gebührenerhöhungen beflügeln die Migration von Token auf andere Plattformen. Die Mediangebühren für die Übertragung von Beständen im Netzwerk sind für Tether im Jahresvergleich um mehr als 3.500 Prozent gestiegen. Dies liegt daran, dass die Gebühren in Ethereum festgesetzt werden und der Preis im Jahr bis zum 30. Juni von 226,31 USD auf 2.274,55 USD gestiegen ist.
Der Zahlungsmechanismus muss modernisiert und die Blockchain-Technologie, die Kryptowährungen untermauert, sicherer und billiger gemacht werden. Eine Zentralbank, die digitale Währungen mit großen Finanzinstituten als Vermittler herausgegeben hat, kann diese Ziele erreichen.
Quelle: Financial Times
